═══ 報明牌 ═══

2025年12月22日 · 閱讀時間約 2 分鐘 ┊ 純文字版

在小時候因為不懂事，買了一堆台灣的高費用基金慘賠之後，我在大約 2014 年，開了美
股證券帳戶重新開始投資。

與其使用比較積極的「All-in 股市」或傳統的「60/40 股債組合」配置，我選擇的是橋水
基金創辦人 Ray Dalio 推崇的「全天候組合」（All Weather Portfolio）。

它是一個超級保守，甚至有點無聊的投資配置。長得像以下這樣子：

 資產類別   比例                          我的實際配置
股市        30%  22.5% VTI（美股大盤） + 7.5% VXUS（美國以外）
長期美國政  40%  BLV。這點我沒有完全照做，它不是純公債，而是有一半為投資等級公
府債券           司債。風險稍高，但利息也比較好。
中期美國政  15%  BIV。理由同上，追求比純公債好一點的收益。
府債券
黃金        7.5% GLDM
大宗商品    7.5% PDBC

許多少年股神看到這個配置可能會嗤之以鼻，覺得只有 30% 股票也太保守了吧？

但這個投資組合最大的優點，就是不管在任何情況都很難大跌。例如在 2008 年金融海嘯
時，它只跌了 3% 多，而 S&P 500 直接下跌了 37%。而 2020 年疫情最嚴重時，這個組合
也只下跌了 3% 多，而同期 S&P 500 下跌了快 20%（雖然年底就漲回來了）。^1

換句話說，這個配置可以讓你晚上安心睡覺，不用擔心早上醒來資產突然少一半，也不容
易因為價格波動就做出蠢事。

當然，拉長時間來看，全天候組合的報酬「理論上」不可能贏過 100% 股票組合。但關鍵
在於，你真的抱得住 100% 股票，說什麼都不會賣掉嗎？

如果在下跌時恐慌賣掉，上漲時又不敢進場，那所謂「積極」的投資法，最後的實際報酬
搞不好還輸給這個「保守」的組合。

以上就是今天的報明牌！給想開始簡單投資、並且想要每晚安心睡覺的人一個參考。

── Footnotes​ ──

 1. 根據 https://valueinvesting.io/backtest-portfolio 的回測數據。 ↩